3月1日,瑞银发表报告指,龙光集团表外债务可能达580亿至790亿元,即去年6月底报告净负债的1.23倍至1.67倍,将其评级由「中性」降至「沽售」,目标价由5.8港元下调至1.8港元。
瑞银认为,城市更新业务是龙光表外债务庞大的原因,因为它是一项资产周转缓慢的业务。该行估计,自2016年以来,该公司可能在城市更新项目上至少投资了530亿元,如果龙光违约,可能会引发对其他拥有城市更新业务的房企再融资的担忧。
瑞银表示,在3月和4月,龙光将有3项境内债券到期或可回售,合计48亿元,占其市值37%,如果评级机构下调评级,公司的10 亿美元离岸私人债务可能会提前赎回。该行认为,公司可能会出售其城市更新项目、高利润项目,如惠州龙光城项目、其香港及新加坡物业资产。不过,由于城市更新项目的高度不确定性,因其香港项目是和合景泰富合作,而新加坡项目完成之前,发展商不得出售项目股权,因此出售星港业务存在困难。
瑞银表示,基于2021年合同销售额,龙光集团是头20名房企,其流动性问题将对民营房企的流动性产生负面影响,将龙光集团2021-23年每股盈利预测下调 22%-48%,以反映销售、入账和毛利率疲软,并将自去年下半年以来的股息预测削减至零。