2022年，家电业如何穿越谷底是行业最大的话题。过去一年，中国家电上市公司整体市值粗略估算收缩了约两成，家电市场疲软，不少经销商转行。

龙头企业都在“变”。海尔智家(600690)(600690.SH)1月12日公告透露，将增发H股新股融资约11.6亿港元，梁海山、李华刚、解居志等三位董事均以超千万港元参与认购，解居志是刚成立的海尔生活电器事业部的负责人。高管与公司利益更深度捆绑，将有利于海尔进一步拓展业务、提升盈利水平。

美的集团(000333.SZ)旗下主要做西式小家电的美西科技公司于1月6日成立全资子公司杭州长期主义科技有限公司，如何做出真正爆款的新兴创意小家电，并加强与电商平台的合作，预计是新公司成立的着眼点。

“从中国市场看，过去家电一直在吃房地产高速增长的红利，未来这个红利会慢慢消失。”美的集团副总裁、美的楼宇科技总裁管金伟对记者说。

完善机制、拓新赛道、破天花板

海尔智家本次将发行4141.36万股H股，占现有已发行股份及H股总数分别约0.441%及1.469%，配售价每股28港元，较1月11日前最后六十个交易日平均收市价折让约7.63%。五个承配者分别认购3485.62万股、218.58万股、217.64万股、131.14万股和88.38万股。

其中，Golden Sunflower是最大的承配者，将发行结构性票据，招银国际为协调人。此次合共有404名参与者通过认购Golden Sunflower发行的结构性票据来进行投资，其中海尔智家的董事长梁海山、董事兼总裁李华刚、副董事长解居志分别出资1835万港元、1835万港元、1101万港元，认购结构性票据总金额的1.9%、1.9%、1.1%;海尔智家监事刘大林、海尔智家附属公司董监高人员分别出资489万港元、2374万港元，认购结构性票据总金额的0.5%和2.4%，海尔智家及其附属公司的董监高共出资7635万港元、认购结构性票据总金额的7.8%。

按上述增发H股的方案，海尔智家将募集到约11.6亿港元的资金。

长江证券(000783)乐观认为，海尔智家管理层及员工深度参与的Golden Sunflower将认购此次配售股份的84%。结合当前市场环境及海尔过去一年股价表现看，管理层及员工积极参与此次有较长禁售期的新股配售，显示公司内部对后续经营的信心，利益绑定不断加深的情况下，治理优化有望持续提速，继续推进“治理改善+高端化+全球化”的进程，且品类上也有新的看点。

海尔是洗衣机、冰箱等大白电的龙头企业，不过大白电的市场增速在放缓。2021年12月15日，海尔智家公告透露，向全资子公司生活电器公司增资35亿元，用于新产品的定义、研发、制造和推广。生活电器公司的产品将包含清洁电器、新兴厨房电器、智能家居产品和其他新兴电器等，同时提供全屋清洁、健康烹饪、舒适环境和智慧护理的场景解决方案。海尔还借此成立智慧生活家电事业部，作为公司一级战略单元，由副董事长解居志任负责人。

另一白电龙头美的也在“广积粮(资金)”“深挖洞(拓宽赛道)”。美的集团2021年12月27日公告，境外全资子公司拟发行12亿美元境外债券，募资用途包括产品绿色设计和绿色制造相关项目，如环保高能效产品设计和开发、生产制造设备的低碳节能升级以及能源结构的绿色升级、提高可再生能源采购量等，以推进绿色战略落地。

美的还分别于2021年12月30日、2022年1月5日发布了工业技术板块和楼宇科技板块的新战略，加快拓展To B业务。以空调压缩机为根基的工业技术板块，将拓展新能源汽车、工业自动化、绿色能源的部件业务，拟五年内翻三倍，到2025年实现千亿营收。以中央空调为根基的楼宇科技板块，制定了电梯业务倍增计划，还把欧洲看作中国之外的第二主场。

“从中国市场看，过去家电一直在吃房地产高速增长的红利，未来这个红利会慢慢消失。”美的集团副总裁、美的楼宇科技总裁管金伟表示，房地产市场放缓让传统家电业务逐渐看到“天花板”，美的从To C业务向To B业务拓展，GE、西门子、松下、东芝等也走过这条路。

在To C领域，美的寻求创新品类的突破。据企查查，美的集团控股90%的美西科技于2022年1月6日设立全资子公司杭州长期主义科技有限公司。美西科技主要做冲牙器等新兴小家电，此次在杭州设立子公司，预计将利用电商平台数据，加快拓展新兴创意小家电业务。

四季度拐点已现

2021年是家电业惨淡的一年，主要的家电上市公司市值大幅下跌。尽管去年上半年由于前年同期疫情带来的低基数而呈现明显的业绩恢复，但是原材料成本上涨、海运成本飙升且货柜紧缺、家电市场增长乏力等给资本市场带来顾虑。如，美的集团2021年三季度毛利率环比下滑，当季股价一度跌至61元，约比去年年初的高点跌去四成。

随着内部效率提升、产品结构调整，家电龙头逐渐消化了外部的成本上涨压力。美的集团副总裁王建国近日接受记者专访时透露，通过创新海外端到端综合物流解决方案、完善海外制造布局、应用金融工具等措施，来应对大宗原材料和海运成本上涨压力，美的集团2021年12月的毛利水平已恢复正常。2022年1月10日，美的股价一度反弹至80元以上。

一位格力电器(000651)(000651.SZ)的投资者2022年1月10日也在微信群里感叹“我的格力开始回来了”，当天格力股价重返40元，而两个月前格力曾跌至约34元。当被问及去年格力股价连跌8个月的感受时，格力电器董事长兼总裁董明珠近日向媒体表示，利润、创新点和技术支撑是考量上市公司的依据，格力现在没有人炒、更安全，储能业务会是新增长点。

家电龙头企业都在加快转型。海信集团控股有限公司副总裁、海信视像(600060.SH)总裁于芝涛2022年1月11日在海信8K AI画质芯片发布会上表示，海信视像已从彩电企业转变为多场景系统显示解决方案提供商，因此要掌握芯片等核心技术，以做出差异化产品。

步入2022年，主要家电上市公司的股价普遍上升回调，除了海尔、美的、格力、海信，还有老板电器(002508)(002508.SZ)、新宝股份(002705)(002705.SZ)、苏泊尔(002032)(002032.SZ)等。中信证券(600030)1月11日的研报认为，A股家电龙头企业，估值相对较低，伴随成本压力释放及行业景气恢复，可配置低估值的细分领域龙头公司，风险在于A股市场流动性波动超预期、成本压力超预期。